港股醫(yī)藥板塊集體下挫 機(jī)構(gòu)稱(chēng)估值重構(gòu)仍將延續(xù)
2026/2/27   來(lái)源：央廣網(wǎng)  閱讀數(shù)：

央廣網(wǎng)北京2月26日消息（記者 傅天明）2026年2月26日，港股醫(yī)藥板塊出現(xiàn)明顯調(diào)整，創(chuàng)新藥、CXO等核心賽道領(lǐng)跌，龍頭個(gè)股走勢(shì)偏弱，成為當(dāng)日港股市場(chǎng)主要調(diào)整力量。記者通過(guò)盤(pán)面梳理、業(yè)內(nèi)采訪及公開(kāi)資料核查后了解到，此次板塊波動(dòng)，是政策框架持續(xù)完善、龍頭企業(yè)業(yè)績(jī)窗口期臨近與市場(chǎng)資金情緒變化共同作用的結(jié)果，也折射出醫(yī)藥行業(yè)在高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)型期的估值重構(gòu)邏輯。

當(dāng)日交易數(shù)據(jù)顯示，港股醫(yī)療保健板塊290只個(gè)股中，超六成收跌，61只個(gè)股跌幅超過(guò)4%，細(xì)分賽道走勢(shì)分化明顯。其中，德琪醫(yī)藥、百濟(jì)神州、藥明合聯(lián)跌幅居前，分別下跌10.44%、9.16%、8.69%。創(chuàng)新藥龍頭百濟(jì)神州當(dāng)日收盤(pán)報(bào)194.40港元，成交額12.06億港元，總市值回落至2995.08億港元，跌破3000億港元關(guān)口，其A股、ADR同步走弱，呈現(xiàn)跨境聯(lián)動(dòng)調(diào)整態(tài)勢(shì)。同花順港股醫(yī)藥股指數(shù)當(dāng)日收?qǐng)?bào)2260.95點(diǎn)，下跌2.60%，成交額55.89億港元，板塊資金短期兌現(xiàn)意愿較為突出。

記者查閱近期醫(yī)藥行業(yè)監(jiān)管文件獲悉，此次調(diào)整恰逢政策密集落地的關(guān)鍵階段，政策預(yù)期變化成為影響市場(chǎng)情緒的重要因素。2月以來(lái)，藥品集采常態(tài)化接續(xù)、醫(yī)�；�金智能監(jiān)管升級(jí)、國(guó)家基本藥物目錄優(yōu)化調(diào)整等政策相繼推進(jìn)，形成覆蓋價(jià)格、監(jiān)管、臨床價(jià)值的全鏈條政策體系。新修訂的《藥品管理法實(shí)施條例》將于2026年5月15日施行，進(jìn)一步強(qiáng)化以臨床價(jià)值為導(dǎo)向的藥品研發(fā)與審評(píng)，行業(yè)監(jiān)管持續(xù)向規(guī)范化、高質(zhì)量方向推進(jìn)。

盡管政策密集落地，但中信證券在2026年2月行業(yè)研報(bào)中表示，當(dāng)前政策紅利、數(shù)據(jù)資產(chǎn)與商業(yè)健康險(xiǎn)產(chǎn)品迭代共振有望開(kāi)啟醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)多元化支付體系發(fā)展新周期。

龍頭企業(yè)業(yè)績(jī)窗口期臨近，也加劇了市場(chǎng)觀望情緒。記者查閱百濟(jì)神州公告顯示，公司計(jì)劃于2月26日港股收盤(pán)后，發(fā)布按照美國(guó)公認(rèn)會(huì)計(jì)原則及美國(guó)證券交易委員會(huì)相關(guān)規(guī)則編制的2025年第四季度及全年財(cái)務(wù)報(bào)告。

截至26日晚間，截至記者發(fā)稿，百濟(jì)神州（688235.SH/06160.HK）披露2025年度業(yè)績(jī)快報(bào)及季度財(cái)報(bào)，全年歸母凈利潤(rùn)14.22億元，同比扭虧為盈。

另有市場(chǎng)人士向記者表示，近期南向資金對(duì)醫(yī)藥板塊的流入力度弱于科技、能源等板塊，資金配置結(jié)構(gòu)變化，使得板塊短期支撐力度有所減弱。

對(duì)于此次調(diào)整是否改變行業(yè)長(zhǎng)期邏輯，記者采訪的多位行業(yè)資深人士認(rèn)為，短期波動(dòng)并不代表行業(yè)趨勢(shì)逆轉(zhuǎn)，而是政策轉(zhuǎn)型期市場(chǎng)對(duì)行業(yè)估值的一次集中校準(zhǔn)。國(guó)金證券在2月的研報(bào)中也表示，創(chuàng)新藥企將迎來(lái)扭虧節(jié)點(diǎn)，看好創(chuàng)新藥板塊投資機(jī)會(huì)。

一位公募醫(yī)藥基金經(jīng)理在受訪時(shí)指出，集采常態(tài)化、醫(yī)保監(jiān)管精細(xì)化等政策，短期內(nèi)或?qū)ζ髽I(yè)盈利預(yù)期形成擾動(dòng)，但長(zhǎng)期有利于行業(yè)優(yōu)勝劣汰，龍頭企業(yè)有望憑借研發(fā)、產(chǎn)能與合規(guī)優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步鞏固地位。

記者綜合盤(pán)面與行業(yè)信息梳理發(fā)現(xiàn)，本輪調(diào)整進(jìn)一步凸顯港股醫(yī)藥板塊的定價(jià)特征：對(duì)政策變化、業(yè)績(jī)兌現(xiàn)、跨境資金流動(dòng)高度敏感。在行業(yè)轉(zhuǎn)型關(guān)鍵階段，市場(chǎng)定價(jià)邏輯正從單純看重管線儲(chǔ)備，轉(zhuǎn)向研發(fā)能力、商業(yè)化能力與合規(guī)能力的綜合考量。多家主流機(jī)構(gòu)仍在公開(kāi)觀點(diǎn)中一致認(rèn)為，短期醫(yī)藥板塊仍將受業(yè)績(jī)披露、政策落地節(jié)奏等因素?cái)_動(dòng)；中長(zhǎng)期應(yīng)聚焦具備全球研發(fā)實(shí)力、管線布局清晰、現(xiàn)金流穩(wěn)健的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，把握行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展過(guò)程中的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。




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